دور بارز للهجرة في قرار خفض الفائدة

نون - عندما تم استفسار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، عن الوضع الحالي لخلق الوظائف خلال المؤتمر الصحافي الذي أعقب خفض أسعار الفائدة، أشار إلى أن الأمر يعتمد على التدفقات الوافدة. وأوضح أنه إذا انضم ملايين الأشخاص إلى سوق العمل بينما تم خلق 100 ألف وظيفة فقط، فإن ذلك سيؤدي إلى زيادة معدل البطالة.

وأكد باول أن الوضع يعتمد بشكل كبير على الاتجاه العام للمهاجرين القادمين إلى البلاد، مشيراً إلى أن التدفق الكبير للمهاجرين عبر الحدود كان أحد العوامل التي ساهمت في ارتفاع معدل البطالة.

ويعتبر باول محقاً إلى حد كبير، حيث إنه في حال زيادة قوة العمل نتيجة لارتفاع الهجرة دون وجود زيادة متناسبة في فرص العمل، فإن ذلك سيؤدي إلى ارتفاع معدلات البطالة.

ومع ذلك، فإن إجابته ليست دقيقة تماماً، إذ يصعب قياس الهجرة بدقة. فالهجرة غير الشرعية، بطبيعتها، لا تُوثق بشكل جيد. كما أن المسوحات التي تُستخدم لتقييم قوة العمل، والتي تشمل بيانات من أصحاب العمل والأسر، لا تأخذ في الاعتبار حالة الهجرة. وهذا يجعل من الصعب على بنك الاحتياطي الفيدرالي، وعلى الجميع، قياس تأثير الهجرة على سوق العمل بشكل دقيق.
لا شك أن الهجرة إلى الولايات المتحدة شهدت ارتفاعاً ملحوظاً في السنوات الأخيرة. ففي عام 2019، قدر مكتب الميزانية في الكونغرس أن عدد المهاجرين الجدد سيصل إلى مليون مهاجر بحلول عام 2023، لكنه قام في عام 2023 بتعديل هذا الرقم ليصبح 3.3 ملايين.

وكان هذا التغيير مدفوعاً بشكل كبير بزيادة أعداد المهاجرين الذين لا يحملون وضع العمال القانوني، بالإضافة إلى ارتفاع عدد طالبي اللجوء واللاجئين الذين حصلوا على تصاريح عمل أثناء انتظارهم لجلسات المحكمة.

هذا الارتفاع أسهم في زيادة كبيرة في قوة العمل في الولايات المتحدة، كما أشار باول. ومع ذلك، فإن المهاجرين الجدد يشاركون أيضاً في سوق العمل ويتم تضمينهم في مسوحات التوظيف، مما يعني أن الهجرة تؤثر على كلا الجانبين في معادلة معدل البطالة.
تشير بعض التقديرات إلى أن ارتفاع معدلات البطالة بين المهاجرين يسهم في زيادة معدل البطالة الإجمالي، إلا أن "هذه التأثيرات تعتبر متواضعة إلى حد كبير، نظراً لحجم القوة العاملة، ومن المحتمل أن يرتفع معدل البطالة بنسبة لا تتجاوز نصف العشر"، كما ذكرت ويندي إيدلبيرج من مؤسسة بروكينجز، التي كانت تعمل سابقاً في بنك الاحتياطي الفيدرالي ومكتب الميزانية في الكونغرس.

تجعل الهجرة من الصعب بشكل خاص تقدير مستوى التعادل لنمو الوظائف، وهو العدد المطلوب من الوظائف التي يحتاج الاقتصاد الأمريكي إلى إنشائها شهرياً لتفادي ارتفاع معدلات البطالة.

قبل الجائحة، كانت التوقعات السكانية الصادرة عن مكتب الميزانية في الكونغرس ومكتب إحصاءات العمل وإدارة الضمان الاجتماعي تشير إلى أن مستوى التعادل لنمو الوظائف كان حوالي 100 ألف وظيفة. ومع زيادة الهجرة ونمو القوى العاملة، اقترب هذا الرقم من 230 ألف وظيفة، وفقاً لتقديرات معهد بروكينجز.
وهذا له آثار وتداعيات عدة. ففي عام 2023، كان الناس يفترضون أن سوق العمل كانت محمومة، مع إضافة 251 ألف وظيفة جديدة في المتوسط شهرياً.

وربما كان هذا القلق مبالغاً فيه، نظراً لارتفاع معدلات الهجرة. ولكن هذا يعني أيضاً أن سوق العمل الحالية، التي أضافت 89 ألف وظيفة في أغسطس و104 آلاف وظيفة في يوليو، قد تكون أسوأ كثيراً مما تبدو عليه. وربما يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي متيقظاً لهذا، وقد يساعد ذلك في تفسير قرار خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس.

وكان ارتفاع معدلات الهجرة أيضاً أحد الأسباب التي جعلت بنك الاحتياطي الفيدرالي قادراً على إعادة التضخم إلى المستوى المستهدف. ومع وجود المزيد من العمال في اقتصاد متصاعد، تمكنت الشركات من الاستمرار في تلبية الطلب المرتفع.

وكانت قادرة على القيام بذلك دون زيادة المنافسة على العمالة، وهو ما كان ليزيد من تضخم الأجور. ووفقاً لكلاوديا سام من شركة نيو سينتشري أدفايزرز، فإن ارتفاع معدلات الهجرة يمثل مشكلة، لكنه في النهاية «مشكلة جيدة»:

لقد واجهنا نقصًا في العمالة خلال السنوات الأخيرة، بالإضافة إلى شيخوخة السكان. لذا، كان للمهاجرين دور بالغ الأهمية في هذه المرحلة، حيث ساعدوا "الاحتياطي الفيدرالي" في تقليل التضخم دون التسبب في حدوث ركود اقتصادي.

قد يكون هذا هو السبب وراء ارتفاع معدلات البطالة رغم عدم وجود ركود، إذ أن المهاجرين الجدد لا يساهمون فقط في زيادة قوة العمل، بل يعززون أيضًا الطلب الكلي على السلع والخدمات.

يقول ديفيد دويل من مجموعة ماكواري: "أعتقد أننا نعيش فترة استثنائية، حيث شهدنا زيادة أكبر في معدل البطالة مقارنة بما يحدث عادة في حالات الركود. وعندما يرتفع معدل البطالة مع تراجع نمو قوة العمل وانخفاض الهجرة، فإن ذلك يشير إلى وجود تسريح للعمالة واحتمالية التوجه نحو الركود. ولكن إذا كان هناك ارتفاع في معدل البطالة مصحوبًا بنمو قوي في قوة العمل، فإن ذلك يعني أن الاقتصاد لا يزال قادرًا على التوسع."
تشير البيانات الأخيرة من الجمارك وحماية الحدود في الولايات المتحدة إلى أن مستوى الهجرة بدأ في التراجع. ومع ذلك، تبقى الحقيقة أن هناك احتمالاً كبيراً بأننا لا نزال بعيدين عن مستوى نمو الوظائف الذي يحقق التوازن.

إذا لم يرتفع معدل خلق الوظائف في الأشهر القادمة، فقد يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر مما هو متوقع حالياً، أو قد يتعين عليه التكيف مع معدل بطالة أعلى مما كان عليه في السابق.